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  • 申万宏源-造纸轻工行业周报:疫情缓和后消费有望回暖地产政策持

    发布日期:2022-06-12 02:05   来源:未知   阅读:

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      1、家居:短期地产稳增长预期驱动估值改善;长看龙头零售力提升,整合市场份额。

      上海6月疫情管控逐步放松,下半年消费需求有望回暖。(慧博投研资讯)上海6月解封,前期受疫情压制的需求有望逐步释放,22H2整体消费有望回暖。从618天猫预售情况来看,消费品均获得较大幅度增长,按摩椅/沙发5.26-6.3日天猫累计销售同比增长16%、电工/智能家居系统累计销售同比均实现25%以上增长。从家居品类618预售排名来看,龙头家居公司欧派、顾家、索菲亚、喜临门、敏华等均位于榜单前十。喜临门巩固线开门红在天猫、京东、抖音等多平台均位列床垫类目第一,618开门红3天(5.31-6.3)销售额同比增长75%,天猫/京东直播销售额分别同比增长206%/778%,配套品类四件套/枕芯销售额分别同比60%/92%。5月26日顾家家居召开“新价值链整装”模式及招商发布会,凭借定制+软体融合一体化优势,积极布局整装渠道。区别于过往硬装到定制到成品的整装晋级链条,顾家发展出从成品到定制到赋能装企的反向驱动力,主要基于顾家软体+定制双专业的供给端实力,从而实现:1)定制和软体产品研发一体化,顾家星选产品覆盖客厅、餐厅、卧室、定制全品类,满足消费者风格统一和软体个性化的需求;2)设计下单的一体化,战略合作的酷家乐软件实现定制软体一体化设计、出图、报价、下单的打通;3)运营服务的一体化,装企仅需对接顾家一个供应商,且顾家从总部到区域有完整的团队,对接配送、安装和售后等服务。目前贝壳家装定制转化率100%,软装转化率35%,仍有极大的提升空间,顾家有望重塑整装价值链,赋能装企,掀起提升成交率、放大客单值、提升用户体验的整装革命。顾家整装采用直营+加盟双模式,体现渠道开拓的灵活性。公司成立整装业务拓展部,组建专业团队,打造从拓展部到各区域零售中心的多层级矩阵组织,充分进攻整装渠道。整装渠道提供直营和加盟两种模式,直营整装可由装企或经销商承接仓储配送服务,体现模式的灵活性。目前直营整装已经合作圣都、沪佳、业之峰、名匠等头部装企,加盟整装合作装企近千家。本次招商会进一步支持合作装企,总部将补贴5000万,包含样品、装修、开业、广告补贴,并进行免费赋能,包括培训和活动支持,预计未来整装模式将进一步放量。顾家内销持续发力多品类、多品牌、多渠道,面对2022年疫情散发现状,一方面公司制定常态化应对措施,如前端人员线上培训、数字化营销、线上蓄客等;另一方面,权限下放至区域零售中心,有效应对各区域疫情和市场不同情况,推出各区域精准化和针对性对策和打法,有望实现疫情缓和后订单快速落地回补,同时非疫情管控区域一直维持稳健增长,全年具备较强业绩兑现性。外销经过前期管理架构调整,推进全价值链管理,拓展大客户需求,逐步体现Alpha,外销订单表现领先行业,同时原材料、汇率、海运等外部压力缓解,盈利弹性有望释放。2、竞争格局优化,盈利稳定成长的优质白马,重回战略布局期。推荐:裕同科技、宝钢包装、晨光股份。

      3、造纸:木浆价格持续上涨,推荐浆类产品和自有产能充足的标的,如【太阳纸业】,浆类产品盈利跟随浆价提升释放弹性;以及,供求和竞争格局好,可以持续传导成本压力的细分优质赛道龙头,如【华旺科技】。

      4、新型烟草行业近况更新:电子烟新政有序如期落地,细则密集发布,官方明确表态固态电子烟纳入卷烟管理。《电子烟交易管理细则(试行)》发布,坚持市场决定价格的定价机制,电子烟交易管理平台实行会员制。《电子烟物流管理细则》发布,电子烟生产、进口等环节需持证运输,电子烟产品实行“一物一码”,全平台追溯。《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》发布,电子烟新政有序如期落地,固态电子烟纳入卷烟管理。

      5、慕思股份上市进展更新:6月2日,慕思股份首次公开发行股票并上市的申请报告获核准。1)床垫文化培育者,品牌力构筑强大护城河。2)品牌体系完整覆盖各类人群,实现全生命周期陪伴。3)基于研发能力,打造差异化产品和极致产品体验。4)渠道规模优势显著,下沉市场加速渗透。

      6、出口链:人民币贬值带来利润弹性,Q2开始盈利将部分释放,但不同品类供需格局差异,订单增长前景存差异;关税豁免谨慎乐观,头部企业海外产能竞争力存被弱化可能性。

      风险提示:疫情反复,整体下游需求低迷及物流受阻影响,原材料上行带来的盈利压力

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